Americká centrální banka Fed omezuje pod novým předsedou Kevinem Warshem poskytování návodů, podle nichž si trhy vytvářejí představu o budoucím vývoji úrokových sazeb. Cílem je, aby investoři více vyhodnocovali příchozí hospodářská data a méně se soustředili na odhady toho, jak na ně zareaguje samotný Fed. Kevin Warsh stojí v čele Rady guvernérů Fedu od 22. května 2026 a zároveň předsedá měnovému výboru FOMC. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/bios/board/warsh.htm))
Nový přístup se promítl zejména do trhu dlouhodobých amerických státních dluhopisů. Výnos třicetiletého dluhopisu dosáhl 31. července 5,27 procenta. Ve zveřejněné denní statistice Fedu, která obsahuje údaje do 6. srpna, činil 5,22 procenta. Výnos desetiletého dluhopisu se ve stejný den pohyboval na 4,69 procenta. Výnos se pohybuje opačně než cena dluhopisu: jeho růst proto znamená pokles tržní ceny dříve vydaných dluhopisů. Hospodářské noviny upozornily, že červencových 5,27 procenta u třicetiletého papíru představovalo nejvyšší hodnotu od června 2006. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/releases/h15/))
Fed na zasedání 29. července ponechal základní sazbu v pásmu 3,50 až 3,75 procenta. Rozhodnutí prošlo poměrem devět ku třem. Prezidenti regionálních poboček Beth Hammacková, Neel Kashkari a Lorie Loganová požadovali zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu. Výbor uvedl, že ekonomická aktivita dál roste solidním tempem, zatímco inflace zůstává nad jeho dvouprocentním cílem. Jako jeden z faktorů zdražování zmínil nabídkové šoky včetně energií. ([federalreserve.gov](https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20260729a.htm))
Právě rozdělení uvnitř FOMC zvýraznilo význam omezené komunikace. Trh má k dispozici rozhodnutí a stručné hodnocení ekonomiky, ale méně signálů o tom, jaká konkrétní kombinace inflace, zaměstnanosti a dalších ukazatelů by vedla k dalšímu kroku. Takzvané forward guidance, tedy slovní naznačování budoucího směřování sazeb, centrální banky v posledních letech používaly i jako samostatný nástroj měnové politiky. Warshův přístup tuto roli omezuje.
Podle analýzy Axios chce Warsh, aby finanční trhy posuzovaly stav ekonomiky přímo, nikoli především přes otázku, co následně udělá Fed. Analytici však upozorňují, že investoři budou rozhodnutí centrální banky předvídat i nadále. Budou tak činit s menším množstvím vodítek, což může zvyšovat riziko chybných očekávání a prudších pohybů cen. Americký ministr financí Scott Bessent podle Hospodářských novin tento posun označil za „detox“ od přílišné závislosti trhu na komunikaci Fedu. ([axios.com](https://www.axios.com/2026/08/04/fed-warsh-volatile-markets))
Dlouhé sazby odrážejí i inflaci a financování dluhu
Růst dlouhodobých výnosů nelze spojovat pouze se změnou komunikace Fedu. Hospodářské noviny jej dávají do souvislosti rovněž s dražšími energiemi po konfliktu s Íránem, s přehodnocením očekávaného poklesu sazeb a s vysokou nabídkou vládního dluhu. Ministerstvo financí USA v květnu odhadovalo, že ve třetím čtvrtletí roku 2026 bude potřebovat vypůjčit si od soukromých investorů čistých 671 miliard dolarů v obchodovatelném dluhu. Vyšší objem emisí může při nezměněné poptávce tlačit na růst požadovaných výnosů. ([archiv.hn.cz](https://archiv.hn.cz/c1-67915120-fed-pustil-trh-z-voditka-dluhopisy-se-vzeprely))
Pro americké domácnosti a firmy jsou dlouhé výnosy důležité i mimo trh státních cenných papírů. Slouží jako jedno z měřítek pro oceňování dlouhodobých úvěrů, firemního financování a hypotečních sazeb. Fed přitom ovlivňuje především velmi krátké úrokové sazby. Dlouhý konec výnosové křivky vedle měnové politiky zohledňuje očekávanou inflaci, vývoj veřejných financí, nabídku dluhopisů i rizikovou prémii, kterou investoři požadují za držení papírů s dlouhou splatností.
Zdroj: Hospodářské noviny
Tento článek byl vytvořen s pomocí umělé inteligence a redakčně zkontrolován.