Výprodej amerických státních dluhopisů dostává do popředí otázku, za jakých podmínek bude Washington financovat vysoké rozpočtové schodky. Výnos třicetiletého dluhopisu se v tomto týdnu dostal nad pět procent a podle agentury AP se vrátil přibližně na úroveň z roku 2007, tedy z období před globální finanční krizí. Výnos dluhopisu představuje efektivní úrok, který investor požaduje za jeho držení; jeho růst znamená pokles ceny dluhopisu a zdražení financování pro stát i soukromý sektor. ([apnews.com](https://apnews.com/article/c6e148f8235a98245adf04b2d4bdd8d1?utm_source=openai))
Americké ministerstvo financí ve středu oznámilo, že od září zdvojnásobí objem jednotlivých operací v programu zpětných odkupů dlouhodobých dluhopisů. Místo dosavadních dvou miliard dolarů má nově nakupovat až čtyři miliardy dolarů v jedné operaci. Takzvané buybacky mají zlepšovat likviditu trhu a současně zvyšovat poptávku po starších dluhopisech, které se hůře obchodují. Podle ministerstva ale tento nástroj nemá zásadně měnit celkový objem dluhu v držení soukromých investorů, protože odkoupené cenné papíry nahrazuje novými emisemi. ([apnews.com](https://apnews.com/article/c6e148f8235a98245adf04b2d4bdd8d1?utm_source=openai))
Reakce trhu zatím zůstává omezená. Výnosy dlouhodobých dluhopisů se po krátkém poklesu znovu zvýšily, což ukazuje, že investoři sledují především vývoj schodku, inflace a nabídky nových emisí. Analytici citovaní agenturou Axios upozornili, že snížení výnosu o několik bazických bodů, tedy setin procentního bodu, nemusí představovat trvalý obrat. Program může pomoci s fungováním trhu, neřeší však potřebu vlády pravidelně získávat prostředky na financování schodku. ([axios.com](https://www.axios.com/2026/08/21/treasury-yields-bessent-market?utm_source=openai))
Schodek a úroky zatěžují rozpočet
Rozpočtový výhled Kongresového rozpočtového úřadu CBO počítá pro fiskální rok 2026, který skončí 30. září, se schodkem 1,9 bilionu dolarů. To odpovídá 5,8 procenta hrubého domácího produktu. Čisté úrokové výdaje federální vlády mají podle CBO letos dosáhnout jednoho bilionu dolarů. Úřad zároveň očekává, že veřejný dluh držený investory vzroste v roce 2026 na 101 procent HDP a v roce 2036 na 120 procent HDP. ([cbo.gov](https://www.cbo.gov/publication/62105?utm_source=openai))
Tlak na trh vytvářejí také velké technologické firmy. Ty financují výstavbu datových center a nákup čipů nejen z provozních výnosů, ale stále častěji i emisemi podnikových dluhopisů. Podle Axiosu počítají konsenzuální odhady s kapitálovými výdaji největších poskytovatelů cloudových služeb kolem 770 miliard dolarů v roce 2026. Pokud firmy nabízejí investorům velké množství dlouhodobých dluhopisů ve stejné době jako americké ministerstvo financí, soutěží o stejný kapitál a mohou tlačit výnosy vzhůru. ([axios.com](https://www.axios.com/2026/06/16/ai-nvidia-bonds-debt?utm_source=openai))
Rizikem pro trh je proto i případné ochlazení investic do umělé inteligence. Pokud by se očekávané výnosy z datových center a dalších projektů nenaplnily, mohly by firmy omezit výdaje nebo by investoři začali požadovat vyšší rizikovou přirážku. Současné údaje samy o sobě nepotvrzují prasknutí takzvané AI bubliny, ukazují ale, že rychlý růst investic zvyšuje závislost technologického sektoru na dluhovém financování. Americké ministerstvo financí mezitím pro období od července do září očekává čisté tržní půjčky ve výši 739 miliard dolarů. ([home.treasury.gov](https://home.treasury.gov/news/press-releases/sb0584?utm_source=openai))
Zdroj: Hospodářské noviny
Tento článek byl vytvořen s pomocí umělé inteligence a redakčně zkontrolován.