Klíčová otázka pro akcie takzvané Magnificent 7 se stále více soustředí na to, zda se mimořádné investice do umělé inteligence promění v dlouhodobé tržby a zisky. Téma otevřel také komentář Hospodářských novin. Největší technologické společnosti nyní nevydávají jen na vývoj modelů, ale především na servery, specializované čipy, sítě a výstavbu datových center. Právě tyto kapitálové výdaje, označované jako capex, zatěžují volné peněžní toky v současnosti, zatímco očekávané výnosy se mají dostavovat v dalších letech.
Čtyři největší provozovatelé cloudové infrastruktury – Microsoft, Alphabet, Amazon a Meta – pro rok 2026 oznámili další růst výdajů. Microsoft podle červencového hovoru s investory očekává za kalendářní rok kapitálové investice zhruba 190 miliard dolarů. Meta po výsledcích za druhé čtvrtletí zúžila celoroční výhled na 130 až 145 miliard dolarů, včetně splátek finančních leasingů. Amazon uvedl plán investovat letos přibližně 200 miliard dolarů, zatímco Alphabet po červencových výsledcích zvýšil výhled kapitálových výdajů na 195 až 205 miliard dolarů. ([microsoft.com](https://www.microsoft.com/en-us/investor/events/fy-2026/earnings-fy-2026-q3?utm_source=openai))
Cloud zatím poskytuje nejviditelnější důkaz poptávky
Nejpřímější vazbu mezi novou infrastrukturou a výnosy mají cloudové služby, které podnikům prodávají výpočetní kapacitu, datová úložiště a nástroje pro provoz AI. Microsoft ve třetím čtvrtletí svého fiskálního roku 2026 zvýšil tržby divize Microsoft Cloud o 29 procent. Firma zároveň uvedla, že poptávka zákazníků po její kapacitě nadále převyšuje nabídku a omezení má přetrvat alespoň do konce roku 2026. Ve druhém fiskálním čtvrtletí dosáhly kapitálové výdaje Microsoftu 37,5 miliardy dolarů; zhruba dvě třetiny směřovaly do aktiv s kratší životností, zejména grafických a procesorových čipů. ([microsoft.com](https://www.microsoft.com/en-us/investor/earnings/fy-2026-q3/press-release-webcast?utm_source=openai))
U Alphabetu je důležitým ukazatelem Google Cloud. Společnost ve výsledcích za druhé čtvrtletí uvedla, že růst této divize podporují produkty Google Cloud Platform i nástroje založené na AI. Ve starším výhledu pro rok 2026 firma zároveň uvedla, že přibližně 60 procent jejích kapitálových investic míří do strojů a serverů. Amazon prezentuje AI především jako další zdroj poptávky pro AWS, vedle využití ve vlastním vyhledávání, logistice, reklamě a spotřebitelských službách. Samostatné tržby vytvořené jen generativní AI však tyto firmy ve svých standardních finančních výkazech neuvádějí. ([abc.xyz](https://abc.xyz/investor/events/event-details/2026/2025-Q4-Earnings-Call-2026-Dr_C033hS6/default.aspx?utm_source=openai))
Meta má odlišný obchodní model, protože většinu příjmů stále vytváří reklamou. Umělou inteligenci proto využívá mimo jiné pro doporučování obsahu a cílení reklamy, zároveň ale buduje rozsáhlou výpočetní infrastrukturu i pro vývoj vlastních modelů. Ve druhém čtvrtletí firma zvýšila spodní hranici letošního výhledu kapitálových výdajů o pět miliard dolarů. Současně očekává, že její provozní zisk za celý rok 2026 překoná úroveň roku 2025. Z výsledků tak vyplývá, že vyšší investice zatím nevedly k omezení jejího očekávání provozního zisku, samy o sobě ale nedokazují, jakou část zlepšení přinesla právě AI. ([investor.atmeta.com](https://investor.atmeta.com/investor-news/press-release-details/2026/Meta-Reports-Second-Quarter-2026-Results/default.aspx?utm_source=openai))
Náklady se do výsledků promítají se zpožděním
Pro investory je podstatné, že pořízení infrastruktury se do výsledovky nepromítá jednorázově. Servery a datová centra se účetně odepisují po dobu své životnosti, takže růst investic zvyšuje budoucí odpisy a může tlačit na marže cloudových služeb. Microsoft například ve svém výhledu upozornil, že vyšší ceny komponentů ovlivní kapitálové výdaje a náklady cloudového podnikání se budou promítat postupně v průběhu odpisování aktiv. Alphabet již dříve uvedl, že výraznější investice do infrastruktury zvyšují odpisové náklady. ([microsoft.com](https://www.microsoft.com/en-us/investor/events/fy-2026/earnings-fy-2026-q2?utm_source=openai))
Do skupiny Magnificent 7 patří vedle těchto čtyř společností ještě Apple, Nvidia a Tesla. Jejich pozice v AI řetězci je odlišná: Nvidia dodává čipy a související systémy, Apple rozvíjí AI zejména ve svém hardwarovém a softwarovém ekosystému a Tesla uvádí AI mezi důvody plánovaných investic do výpočetní infrastruktury, datových center a vlastních AI produktů. Tesla ve výroční zprávě za rok 2025 uvedla, že pro rok 2026 očekává kapitálové výdaje přes 20 miliard dolarů. ([ir.tesla.com](https://ir.tesla.com/_flysystem/s3/sec/000162828026003952/tsla-20251231-gen.pdf?utm_source=openai))
Dosavadní čísla tedy potvrzují vysokou poptávku po cloudové kapacitě a pokračující monetizaci AI v reklamě, softwaru a infrastrukturních službách. Neumožňují však oddělit plný finanční efekt umělé inteligence od růstu tradičních cloudových, reklamních či softwarových aktivit. Pro ocenění největších technologických titulů proto zůstane rozhodující, zda se růst tržeb udrží i ve chvíli, kdy se rekordní letošní investice začnou ve větší míře promítat do odpisů a provozních nákladů.
Zdroj: Hospodářské noviny
Tento článek byl vytvořen s pomocí umělé inteligence a redakčně zkontrolován.