Švýcarský frank, dlouhodobě považovaný za stabilní a bezpečnou měnu, se nyní stal středem zájmu investorů, kteří jej využívají jako alternativu k japonskému jenu při financování takzvaných „carry trade“ obchodů. Tato strategie, kdy si investoři půjčují měny s nízkými úrokovými sazbami a následně je mění za měny s vyššími výnosy, však nese riziko, že se švýcarský frank může stát nepředvídatelným faktorem, který rychle zhodnotí a zmaří jejich zisky.
Švýcarský frank na vzestupu
Švýcarský frank byl dlouho oblíbenou volbou pro financování carry trade díky nízkým úrokovým sazbám Švýcarské národní banky (SNB). Tento rok, kdy SNB zahájila cyklus snižování sazeb, což vedlo k poklesu hlavní úrokové sazby na 1,25 %, se frank stal opět atraktivním pro investory hledající levné financování. Ve srovnání s úrokovými sazbami v USA, které se pohybují v rozmezí 5,25 % až 5,50 %, nebo v Británii na úrovni 5 %, se švýcarský frank zdá být výhodnou volbou.
Benjamin Dubois, globální vedoucí overlay managementu v Edmond de Rothschild Asset Management Suisse, uvedl: „Švýcarský frank se vrátil jako měna pro financování.“
Stabilita s nástrahami
Přestože frank v současnosti vykazuje stabilitu, což je pro carry trade zásadní, investoři doufají v jeho postupné oslabování, což by zvýšilo jejich výnosy. Nicméně švýcarský frank je známý svou reputací bezpečného přístavu, což znamená, že při globálních ekonomických nejistotách může rychle zhodnotit, což by pro investory mohlo znamenat ztráty.
Podle údajů americké Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) drží spekulanti krátké pozice ve výši 3,8 miliardy dolarů proti švýcarskému franku, i když současně přešli na dlouhé pozice ve výši 2 miliard dolarů na japonský jen.
Kamal Sharma, hlavní stratég pro G10 měny v Bank of America, uvedl: „V současnosti je v japonském jenu větší riziko obousměrného pohybu než tomu bylo dlouhou dobu. Švýcarský frank vypadá jako logičtější volba pro financování.“
Rizika spojená s carry trade
Švýcarská národní banka (SNB) se zdá být připravena dále snižovat sazby v nadcházejících měsících, což by mohlo vést k dalšímu oslabení franku a snížení nákladů na půjčky. Navzdory tomu je však frank stále nevyzpytatelný partner. V době nejistoty mají investoři tendenci investovat do této měny, což může vést k náhlému posílení a ztrátám pro ty, kteří ji využívají k financování carry trade.
Michael Puempel, stratég pro devizové trhy v Deutsche Bank, varoval: „Každá carry trade je inherentně riziková a to platí zvláště pro ty, které jsou financovány bezpečnými měnami. Hlavní riziko spočívá v tom, že když se výnosy sníží v prostředí, kde se investoři vyhýbají riziku, rozdíly ve výnosech se zmenšují a švýcarský frank může prudce posílit.“
Toto riziko bylo zřetelné již v srpnu, kdy švýcarský frank během dvou dnů posílil až o 3,5 % poté, co akciové trhy zažily pokles. Tento případ ukazuje, jak citlivá je měnová dvojice frank-dolar na americkou ekonomiku, kde slabá data mohou vést k poklesu výnosů amerických státních dluhopisů a posílení franku.